金鹰基金杨刚在节目上表示，当下 A股市场的估值重新处于历史低位，在政策已经明确定调的背景下，过往对于国内经济过度悲观的预期有望出现显著改善。

以下为文字精华：

(资料图)

提问：反弹之路为何是一波三折的走势？

杨刚：上半年虽然市场有结构性的机会，但总体上赚钱效应不是非常显著。虽然TMT的赚钱效应相当不错，但是大部分行业上半年股价表现一般。在这种情况下，大家信心提升还需要等待时间的检验。

同时，政策发令枪已经打响，但是很多投资者在面对这个突如其来的政策变化的情况下，还是将信将疑。虽然近期深沪两市成交额又回到1万亿，代表有一些相对敏锐的增量资金开始重新进入，但是总体看目前大家还是在观察中逐步尝试性的增加仓位。

海外层面，美国加息的压力会阶段性缓解，但是海外仍存在一些变数，比如最近美国政府债务评级被调低了，这在美国引起了比较大的市场震荡。

无论是国内还是海外，不确定性的因素还是比较多。作为一个基本面的投资者，我想强调一点，虽然在当下这个位置很大概率可能是经济环比增长重新向上的阶段，但是从盈利层面，可能投资者比较忧心还是当下业绩偏弱的状态，所以这种情况下信心较难显著提振。

提问：您觉得下半年什么样的投资策略会占优？

杨刚：首先展望后市，下半年政策层面上7月份的政治局会议定调是积极明确的，同时更重要的是后续的一揽子细则正在跟随落实的阶段，所以政策的博弈仍然是下半年市场的核心矛盾。

因此，这一轮无论是经济层面，还是股市层面，修复过程仍然在持续的进行之中。当下 A股市场的估值重新处于历史低位，在政策已经明确定调的背景下，过往对于国内经济过度悲观的预期有望出现显著改善。

我们也认为A股市场有阶段性和系统性修复的可能性。当前经济已经开始出现企稳向好的迹象，国内四季度可能陆续将看到库存周期见底，三四季度国内经济有望出现修复。

海外方面，美国经济目前看仍然有望软着陆，三季度联储再加息的概率已经不高，外围流动性扰动边际减缓，外资的流向有望持续改善。

总结上来讲，下半年国内货币相对宽松，企业盈利修复，国内宏观环境是对权益市场相对友好的。四季度或者明年一季度将出现库存见底，低库存方向的一些顺周期品种也有预期修复。