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近期国家各部委陆续推出经济复苏落地政策，带动食品饮料板块特别是白酒板块在7月下旬强反弹，随着复苏政策细则的落地，市场进入平稳阶段，关于行情反弹是否结束的讨论也逐渐展开，对此我们认为下半年经济触底回升确定性较高，食品饮料板块仍有投资空间。

从以往经济刺激带来的板块股价上涨来看，第一阶段是政策预期阶段市场对经济复苏信心增强的表现，第二阶段是政策落地后，企业业绩反弹带来的上涨。例如，2008年底国家公布“4万亿”计划，白酒板块估值快速触底回升，但彼时业绩增速依然处于较低位；2009年底白酒业绩增速开始大幅回升。目前整个板块处于第一阶段，我们判断随着政策的逐渐落地，后续会推动市场信心继续走强。短期汇率上的波动可能会带来板块表现的波动，但是不改向上趋势的判断。

从基本面角度来看（即第二阶段的股价表现），我们认为今年中秋将会是非常重要的观察时间窗口，会对今年Q4和明年全年消费表现有先行指导表现。我们认为下半年经济触底回升确定性较高，建议关注业绩确定性强的标的，同时看好宴席市场复苏带来的次高端酒的复苏，以及预制食品和调味品行业的复苏。继续推荐贵州茅台、五粮液、古井贡酒、安井食品等。

市场回顾：

本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：其他食品3.13%，啤酒2.9%，乳品2.12%，黄酒（长江）1.8%，白酒0.85%，其他酒类0.78%，其他食品0.73%，调味发酵品0.53%，肉制品0.46%，软饮料0.28%。

本周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：*ST西发15.76%，水井坊5.38%，重庆啤酒5.26%，酒鬼酒4.5%，金徽酒4.11%，；表现后五位的公司为：泸州老窖-2.07%，ST舍得-2.47%，古井贡酒-2.84%，百威亚太-4.63%，青岛啤酒股份-5.01%。

港股市场回顾：

本周港股必需性消费指数-2。06%，其中关键公司涨跌幅为：颐海国际6.08%，，中国飞鹤4.91%，中国旺旺2.22%，农夫山泉-1.01%，华润啤酒-1.57%，周黑鸭-3.35%，百威亚太-4.63%，康师傅控股-5.25%。

风险提示：疫情导致消费需求不及预期；公司经营不及市场预期等。