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本报告导读：

信宇人（688573.S H）是国内锂电智能制造设备领先生产商，2021年锂电干燥设备领域市占率6.59%，独创S DC 涂布设备解决行业痛点，产品销售快速放量，自主研发模头等关键零部件进一步实现降本增效，有望持续受益于新能源行业景气。2022年公司实现营收/归母净利润6.70/0.67 亿元。截至7 月31 日，可比公司对应22/23/24年平均PE 分别为25.98/14.86/10.91 倍。

摘要：

公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是国内领先的锂电智能制造高端装备生产企业，干燥设备领域市占率达6%以上，涂布设备领域独创SDC 涂布机解决行业痛点，掌握模头等关键零部件技术降本增效同时有望实现国产替代。公司持续拓展下游优质客户，在手订单饱满，积极拓展光电、医疗、氢燃料电池等领域有望帮助公司实现业绩多点增长。（2）公司本次公开发行股票数量为2443.8597 万股，发行后总股本为9775.4388 万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额4.62 亿元，本次募集项目将帮助公司实现智能装备扩产、技改和研发，提升现有产品性能，为开发新产品提供技术储备。

主营业务分析：公司产品主要包括锂离子电池生产设备及其关键零部件和其他自动化设备，为锂离子电池、光电、医疗用品、氢燃料电池等行业客户提供高端装备和自动化解决方案。下游动力电池需求景气叠加公司新产品放量，2020~2022 年公司营收和净利润复合增速分别为66.89%和116.57%。原材料价格上涨及低价策略导致公司毛利率小幅下滑，规模效应下期间费用率呈下降趋势。

行业发展及竞争格局：目前国产锂电制造设备凭借性价比优势占据国内大部分市场，2021 年中国锂电设备国产化率超过 90%。行业增长趋势良好，干燥设备、涂布设备、辊切设备均具有广阔的发展空，预计未来三年市场规模将达到239.70 亿元、719.10 亿元和623.22 亿元。国内锂电设备企业深耕细分市场，呈现“分段竞争，差异供货”格局，高端锂电池的需求上升加速行业集中度提升。公司目前已掌握了关键零部件的研发和生产能力，锂电池设备领域已形成优势，在锂电干燥领域2021 年市占率约6.59%。

可比公司估值情况：公司所在行业“C35 专用设备制造业”近一个月（截至2023 年7 月31 日）静态市盈率为30.48 倍。公司专注于锂电池制造高端装备， 产品主要包括锂离子电池生产设备及其关键零部件和其他自动化设备。根据招股意向书披露， 选择利元亨（688499.SH）、赢合科技（300457.SZ）、先导智能（300450.SZ）作为可比公司。截至2023 年7 月31 日，可比公司对应2022 年平均PE（LYR）为25.98 倍，对应2023 和2024 年Wind 一致预测平均PE分别为14.86 倍和10.91 倍。

风险提示：1）客户集中度较高的风险；2）锂电干燥设备毛利率较低的风险。