投资要点

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资产表现：本周市场信心有所扰动，资本市场整体下跌；债市长端小幅上涨，短端明显下跌；商品市场企稳；股市普跌，成长股和金融股领跌。

工业生产：上游生产有所改善，中游生产整体走弱o 本周动力煤日耗回升至季节性高位，高炉开工率小幅上行；高温洪涝等自然灾害影响减弱后，上游生产有所改善。

甲醇和PTA 开工率有所回落，涤纶长丝和半钢胎开工率企稳，中游生产整体小幅走弱；价格端延续改善，纺织、甲醇和橡塑价格均有所回升。

有色方面，铜价下行，铝价企稳，电解铝库存边际下行。

电子半导体方面，费城半导体指数较上周明显回落。

基建、地产投资：基建继续走强，地产继续走弱o 本周石油沥青开工率延续走高，或指向基建持续发力；水泥发运率下行，累库情况提升，可能指向地产开工偏弱。

地产销售：本周国内一手房交易延续回落，弱季节性幅度拉大；多区域地产政策优化调整下，本周二手房成交小幅回升。

人员出行：服务消费仍具韧性，表现强于疫前水平o 本周国内航班执飞率小幅提升，未来两周票价较前周有所下移，但明显强于疫前水平。

本周全国城际活动强度和城内出行强度均有所回升。

货运物流：本周货运指数回落至季节性低位，物流吞吐量基本持平前值。

出口相关：本周离港集装箱载重回升至季节性高位；综合运价指数企稳，欧洲航线反弹，美东、美西航线企稳；7 月美国制造业PMI 回升，欧元区、日本、东盟、印度制造业PMI 均出现回落。

财政金融：上旬票据利率下行；本周国债发行有所加快，专项债发行延续提速趋势。

生产修复放缓，稳增长仍需政策支撑。本周多项经济数据出炉，整体表现弱于市场预期，叠加外生事件冲击，市场信心出现一定回调，资本市场整体下跌。生产端而言，上游生产在自然灾害影响减弱后有所改善，但中下游生产整体走弱。投资端而言，基建持续走强，专项债发行提速延续，或对整体经济提供有力支撑。消费端而言，旅游出行仍具韧性，表现强于疫前水平。整体而言，现阶段居民企业部门预期仍然较弱，稳增长仍需政策落地支撑，货币政策宽松预期亦有所抬升。

风险提示：国内外经济形势及政策调整超预期变化。