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中科星图(688568)

事件：7月28日，公司发布2023年半年报业绩预告，报告期内公司实现收入（7.2-7.42亿元，+60.31%-65.21%），归母净利润（3400-3650万元，+50.04%-61.08%），扣非归母净利润（1000-1200万元，+390.20%-488.24%）

业绩保持稳步增长，构筑多重增长曲线成效初显。2023H1公司营收及归母净利润均实现较大幅度增长，其中Q1、Q2分别实现营收（2.68亿元，+85.01%）、（4.52-4.74亿元，+49%-56%），归母净利润（0.05亿元，+629.02%）、（0.29-0.31亿元，+22%-33%），增长趋势显著，主要系公司着力构筑的多重增长曲线成效渐显。其中，（1）第一增长曲线业务高速发展，主要受益于公司立足数字地球核心产品，持续深化集团化战略举措，坚持拓展布局各细分行业赛道；（2）第二增长曲线已提前进入早期收获阶段，与公司全面开启生态化建设，通过加大研发投入快速推进GEOVISOnline在线数字地球建设有关。公司目前在手订单充足，业务规模不断扩大，同时盈利模式升级，逐步实现线上、线下一体化运营，业绩增长态势有望继续保持。

星图地球智脑引擎发布，产品持续迭代助力公司高速成长。7月6日公司正式发布旗舰标杆级地球智能计算产品“星图地球智脑引擎GEOVISEarthBrain。通过密集型“智能计算”，该产品可为用户提供地球数据智能处理能力、地球信息智能感知能力、地球场景智能重建能力等“三大能力”支撑，具备数据汇聚更全面、时空计算更高效、信息解译更准确、平台开放更灵活等四大优势，在全方位满足用户对时空大数据各项应用需求的同时，产品的不断迭代亦为公司未来高速成长提供有力保障。

多重增长极助推公司发展，赛马机制为可持续成长打下坚实基础。公司依托传统线下业务、在线数字地球业务以及海外市场拓展构筑三重增长曲线，多条增长曲线有机衔接，助力公司成长为具有国际竞争力的空天信息企业。同时在管理上，公司用活“赛马机制”，孵化优质子公司，已完成了星图空间、星图防务、星图智慧、星图地球4家子集团和星图测控、星图维天信2家赛马公司的组建，各板块子公司市场定位清晰、优势能力突出，为公司长远发展奠定坚实基础。

投资建议：公司是国内数字地球龙头企业，深耕特种领域，基本盘稳固，并积极拓展商用领域，丰富业绩增长源泉。依托传统线下业务、在线数字地球业务以及海外市场拓展，公司正着力构筑三重增长曲线，多条增长曲线有机衔接，助力公司成长为具备全球竞争力的空天信息企业。预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.4、4.7及6.6亿元，给予23年68倍pe，对应6个月目标价63元，维持买入-A的投资评级。

风险提示：宏观环境风险；线上业务不及预期；市场竞争加剧；盈利预测及假设不及预期。