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受国内外宏观经济数据影响，上周贵金属及工业金属价格普跌，能源金属价格则持续走弱。我们判断美国通胀中枢明显反弹风险较小，随着美联储后续加息空间不断压缩，金价下调的空间有限，看好金价调整带来的板块布局机遇，推荐山东黄金和中金黄金，建议关注招金矿业和中国黄金国际。低库存和供给扰动为工业金属价格带来底部支撑，板块若出现调整或为布局良机。推荐紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、云铝股份、中国铝业。建议关注五矿资源和锡业股份。

美国通胀中枢难以明显反弹，黄金板块布局仍具备高确定性。上周伦敦金现货价下跌1.4%，上金所黄金价格上涨0.3%。美国7 月CPI 同比上升3.2%（预期3.3%，前值3.0%），环比上升0.2%（预期0.2%，前值0.2%），核心CPI 同比上升4.7%（预期4.8%，前值4.8%）。美国CPI 数据基本符合预期，CPI 同比随着基数效应消退而小幅反弹，核心CPI 创2021 年10 月以来增速新低。据中信证券研究部宏观组，受制于基数效应的消退，美国通胀面对粘性考验，但通胀中枢明显反弹风险较小。随着美联储后续加息空间不断压缩，我们预计金价下调的空间有限，上涨是行情的主基调，继续看好金价调整后带来的黄金板块配置机遇。

工业金属价格普跌，低库存与需求预期向好构成底部支撑。上周工业金属价格以跌为主，主要受制于市场宏观情绪转冷以及铜铝基本面相对温和。近期智利国家铜业、自由港麦克莫兰、安托法加斯塔等多个全球主要铜矿企业均下调全年生产指引，铜矿供给扰动有抬头趋势；铝锭及铝棒交易所及社会库存均处于历史低位，铝价具备有效支撑。工业金属作为顺周期板块有望受益于宏观经济预期长期向好会带来的反弹行情，建议关注板块调整后的布局机遇。

稀土价格稳中有进，静待下半年稀土指标公布。上周轻、重稀土价格普遍上涨。

供给端，我们预计下半年国内稀土指标增量有限，海外供给短期难以形成有效冲击。需求端，下半年新能源汽车、工业电机等传统应用有望复苏，机器人、智能设备等领域有望蓬勃发展，将带动稀土永磁材料需求量上升至新的台阶。建议关注稀土产业链战略配置价值。其他金属方面，上周钼精矿价格上涨3.3%，镁锭价格上涨4.0%，涨幅较大；镓价下跌5.6%，跌幅较大。

能源金属行情持续走弱，成本支撑下锂价下跌空间或有限。上周锂精矿、碳酸锂、氢氧化锂价格分别下跌1.0%/9.5%/7.5%。上周锂精矿价格收报3415 美元/吨，折合LCE 成本约为22 万元/吨。碳酸锂价格加速下跌至24 万元/吨，接近外采精矿的锂盐成本。我们预计锂精矿售价有望对碳酸锂售价形成有力支撑，锂价下跌空间有限，有望在20 万元/吨左右持稳。受上游原材料价格下跌影响，上周三元523、622/以及811 正极材料售价分别下跌4.2%/3.8%/3.2%。

风险因素：金属价格大幅波动；下游需求不及预期；美联储加息幅度超出预期；上市公司海外项目运营遇阻等风险。

投资策略：受国内外宏观经济数据影响，上周贵金属及工业金属价格普跌，能源金属价格则持续走弱。我们判断美国通胀中枢明显反弹风险较小，随着美联储后续加息空间不断压缩，金价下调的空间有限，看好金价调整带来的板块布局机遇，推荐山东黄金和中金黄金，建议关注招金矿业和中国黄金国际。低库存和供给扰动为工业金属价格带来底部支撑，板块若出现调整或为布局良机。推荐紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、云铝股份、中国铝业。建议关注五矿资源和锡业股份。