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投资要点

【油价回顾】受原油供给与需求前景不确定性影响，本周国际油价持续小幅波动。美联储暗示今年继续加息的可能影响，叠加替代性能源增加造成的需求疲软，限制了油价涨势；OPEC 和美国原油产量可能减少，加之中国正准备出台大力刺激经济措施，中国下半年能源需求将强硬增长，对原油价格形成有力支撑。本周原油价格持续调整，在周后期对全球需求疲软的担忧再起，伊朗和俄罗斯的原油供应有所增加，国际油价继续小幅下跌。

【油价观点】预计2023 年油价仍然高位运行：供给端：紧张。能源结构转型背景下，国际石油公司依旧保持谨慎克制的生产节奏，资本开支有限，增产意愿不足；受制裁影响，俄罗斯原油增产能力不足且会一定程度下降；OPEC+供给弹性下降，减产托底油价意愿强烈，沙特控价能力增强；美国原油增产有限，长期存在生产瓶颈，且从2022 年释放战略原油库存转而进入2023年补库周期。需求端：增长。今年国内经济恢复，引领全球原油需求增长，海外市场或将担心经济衰退引起原油需求下滑。综合国内外来看，全球原油需求仍保持增长态势。我们认为，油价出现大幅暴跌可能性较小，油价或将持续高位运行。

【原油价格板块】截止至2023 年06 月23 日当周，布伦特原油期货结算价为73.85 美元/桶，较上周下降2.76 美元/桶（环比-3.60%）；WTI 原油期货结算价为69.16 美元/桶，较上周下降2.62 美元/桶（环比-3.65%）；俄罗斯Urals原油现货价为54.17 美元/桶，较上周下降2.05 美元/桶（环比-3.65%）；俄罗斯ESPO 原油现货价为63.93 美元/桶，较上周下降2.20 美元/桶（环比-3.33%）。

【美国原油板块】1）供给端。产量板块：截止至2023 年06 月16 日当周，美国原油产量为1220 万桶/天，较之前一周减少20 万桶/天。钻机板块：

截止至2023 年06 月23 日当周，美国活跃钻机数量为546 台，较上周减少6台。压裂板块：截止至2023 年06 月16 日当周，美国压裂车队数量为268 部，较上周增加6 部。2）需求端。美国炼厂：截止至2023 年06 月16 日当周，美国炼厂原油加工量为1647.0 万桶/天，较之前一周减少11.6 万桶/天，美国炼厂原油开工率为93.10%,较之前一周下降0.6pct。3）原油库存。截止至2023 年06 月16 日当周，美国原油总库存为8.13 亿桶，较之前一周减少183.2 万桶（环比-0.22%）；商业原油库存为4.63 亿桶，较之前一周增加363.6 万桶（环比+0.79%）；战略原油库存为3.5 亿桶，较之前一周减少546.8 万桶（环比-1.54%）；库欣地区原油库存为4203.5 万桶，较之前一周减少9.8 万桶（环比-0.23%）。4）成品油库存。截止至2023 年06 月16 日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为22140.2、1711.3、11428.8、4091.0 万桶，较之前一周分别+47.9（环比+0.22%）、-168.3（环比-8.95%）、+43.4（环比+0.38%）、-142.7（环比-3.37%）万桶。

【相关上市公司】中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）、海油工程（600583.SH）、海油发展（600968.SH）、石化油服/中石化油服（600871.SH/1033.HK）、中油工程（600339.SH）、石化机械（000852.SZ）。

【风险提示】1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）新能源加大替代传统石油需求的风险。

4）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。5）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。6）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。

7）全球2050 净零排放政策调整的风险。