业绩分析:
2023H1公司实现收入19.67亿元,同-11%;实现归母净利润4.05亿元,同-42%;扣非归母净利润3.9亿元,同-43%。非经主要为政府补助。
2023Q2公司实现收入10.1亿元,同-10%,环+6%;实现归母净利润1.74亿元,同-49%,环-24%;扣非归母净利润1.69亿元,同-50%,环-23%。
(相关资料图)
盈利能力分析:
2023H1负极销量5.22万吨,单价为3.11万元/吨(22年为3.92万元/吨),单位成本为2.14万元/吨(22年为2.21万元/吨),单位毛利为0.97万元/吨(22年为1.71万元/吨),按一体化算单吨扣非归母净利为0.78万元/吨。
2023Q2负极销量预计为2.9万吨(环+27%),单价预计为2.85万元/吨(环-0.55万元/吨),一体化单吨扣非归母净利润为0.58万元/吨(环-0.38万元/吨),若加回0.18亿元资产减值,一体化单吨扣非归母净利润为为0.64万元/吨(环-0.38万元/吨)。价格降幅大于盈利降幅,成本也在同步下降。
2023Q2末公司存货从17亿元下降到14亿元,我们预计Q3排产回暖,完成库存去化后,盈利有望修复。
盈利预测与估值分析:
预计2023-2025年公司归母净利润为10.6/13.3/17.1亿元,对应PE 15/12/9倍,维持“买入”评级。
风险提示:
新能源汽车相关行业波动风险;技术和工艺路线变化风险;产能出清不及预期导致格局持续恶化等。
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