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谱尼测试发布2023 年中报：公司2023 上半年实现营业收入11.87 亿元，同比下降29.50%；实现归母净利润0.93 亿元，同比增长2.92%。

投资要点：

核心业务表现强势，现金流大幅改善。2023 上半年，剔除医学感染类业务，公司营业收入同比增长45.61%；同时，由于医学感染类业务减少，公司营业成本同比下降39.86%，带动公司毛利率同比提升9.57pct。由于公司加强应收账款管理，2023 上半年，公司经营性净现金流为1.47 亿元，去年同期为-0.41 亿元，同比大幅改善。

实验室能力提升助力集团实力增强。2023 上半年，谱尼集团西安公司大厦暨创尼试验中心项目（一期）顺利投产，西安大厦的环境可靠性检测中心、电磁兼容EMC 测试中心建设取得重要阶段性成果；同期，公司山东总部大厦土建施工任务完成。目前，公司在上海全面打造的大型多功能新能源汽车三电实验室即将落成投产使用。未来重要基地产能与检测能力提升有助于进一步增强公司竞争实力。

传统业务稳健发展，新板块不断突破。食品检测领域，公司再次中标国家市场监管总局食品安全监督抽检任务。生态环境领域，公司共22 家实验室成功入选全国第三次土壤普查检验实验室名录。

CRO/CDMO 领域，公司收购中佳制药，至此公司可为生物医药的研发提供小试、中试和放大的全流程技术支持，具备承接化合物的工厂生产、创新药的临床GMP 生产和仿制药工艺的工厂落地等业务能力。汽车检测领域，公司部分服务获得宝马、小鹏、理想、奇瑞新能源等车企的认可。

盈利预测和投资评级 我们预期公司2023/2024/2025 年归母净利润分别为3.65/4.77/6.13 亿元，对应PE 分别为31/24/19 倍，维持“买入”评级。

风险提示 传统业务订单增速不及预期；新业务拓展进度不及预期；并购节奏不及预期；公司业绩增速不及预期；并购整合效果不及预期；实验室产能释放速度不及预期。