来源 |英为财情Investing

美国政府在「更多的支出」更多的好处这一假设下，似乎正在没有限制地抛金撒银，然而债务和赤字的问题才是关键。为了更深入地理解债务和赤字对经济增长的影响，我们必须探讨它们的起源。下图揭示了十年经济增长率随时间的变化趋势。

【资料图】

Debt, Deficits, GDP 1901 to Present

显然，从1900年到1990年，除了大萧条的几年之外，十年平均经济增长率大概于8%左右。然而，从1990年开始，经济增长率明显开始下滑。

问题出在哪里呢?显然，于是美国的债务和赤字水平猛增之际，这个问题在过去几年一直是一个热点争议问题。

是因果关系，还是相关关系?

如下文所述，债务激增可以是经济增长放缓的元凶。然而，我们必须从凯恩斯的理论开始讨论，因为过去30年来，这一理论一直是财政和货币政策的主要指导思想。

凯恩斯的理论是正确的。为了使赤字支出产生效果，投资的「回报」必须产生比用于提供资金的债务更高的回报率。

问题主要有两个方面。

首先，「赤字支出」原本只应在衰退期间使用，并在随后的扩张期间转为盈余。然而，从80年代初开始，当权者只坚持实施「赤字支出政策」。毕竟，「如果少量的赤字支出是好的，那么大量的赤字支出不是应该更好吗?」

其次，赤字支出从用于创造就业的生产性投资(如基础设施和发展)主要转向了社会福利和债务服务。这种方式使用的资金的回报率是负的。

根据预算与政策优先事项中心(Center On Budget & Policy Priorities)的资料，大约88%的税收被用于非生产性支出。

Where Do Your Tax Dollars Go

下面是真正的关键。2022年，联邦政府的支出达到6万亿美元，几乎相当于全国名义GDP的20%（确切地说是19.74%）。在这总额中，仅有的5万亿美元是由联邦收入提供的，剩余的1万亿美元则是通过债务融资的。

Debt Issuance To Meet Spending Requirements

换言之，如果所有支出的88%都用于社会福利和债务利息，那么政府需要以5万亿美元的收入(或105%)为5.3万亿美元支出付款。

你看出问题所在了吗？(在金融市场上，想要借钱支付你无法承受的债务是一种「庞氏骗局」。)

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美股研究社（meigushe）所发布文章不具有投资建议，请各位投资者自行判断。

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