宏观主要观点

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海外宏观

加息近尾声，但难以带来显著利好；美国韧性更强，欧洲疲态尽显

欧洲经济陷入核心通胀拐点未现、下行压力加大困境

欧央行货币政策“进退两难”，从鹰派加息转向鸽派“边走边看”，大概率接近尾声

美国通胀超预期回落，就业市场保持韧性，“软着陆”预期升温

美联储加息近尾声，但缩表仍在继续，财政部提高发债规模进一步吸收美元流动性，预计美债收益率将在高位波动“更久”，三季度难以形成显著利好

国内宏观

政策短期托底意愿上升，经济趋于企稳，后续或以筑底为主，仍需观察政策效果

内外需总体偏弱，内需受居民收入回落拖累，外需受欧美制造业收缩拖累

企业仍处于主动去库存周期，短期难言见底反转，企业经营压力仍大

地产下行风险有所加大，基建再度发力托底经济

政治局会议展现出短期政策托底意愿增强，兼顾长期终端需求改善；地产、地方化债风险预期改善；活跃资本市场意味着或将出台更多措施改善市场情绪。由于并非强刺激政策，政策效果仍需观察。