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业绩简评

2023 年8 月7 日，公司发布2023 年半年度报告。2023 年H1 公司实现收入3.66 亿元（+27.8%，同比，下同）；实现归母净利润0.80亿元（+53.4%）；实现扣非归母净利润0.70 亿元（+81.6%）。

分季度来看，2023 年Q2 公司实现收入1.94 亿元（+29.4%）；实现归母净利润0.45 亿元（+49.6%）；实现扣非归母净利润0.40 亿元（+86.1%）。

经营分析

镜片业务显著增长，多渠道协同发展成效显现。分产品看，2023年H1 公司镜片收入2.85 亿元（+34.1%），其中“轻松控”系列产品收入0.55 亿元（+76%）；原料收入0.49 亿元（+5.1%）。根据2023年5 月17 日公布的数据：最近一季度，轻松控Pro 延缓近视加深有效率达82%；戴镜12 个月，轻松控Pro 延缓近视加深有效率为60%。良好的效果搭配18 个同时在售的SKU，“轻松控”系列产品后续表现值得持续关注。此外，2023 年H1，公司直销渠道收入2.25亿元（+20.7%），经销渠道收入1.11 亿元（+47.9%），直接和间接合作的线下终端门店数量达到数万家,超过八成客户已经开始销售“轻松控”系列产品，且医疗渠道拓展亦持续推进，公司品牌影响力有望稳步提升。

产品毛利率改善，盈利能力提升。2023 年H1，公司镜片业务毛利率为61.31%（+1.89pcts），原料业务毛利率为26.58%（+4.95pcts），整体毛利率为56.7% （ +3.22pcts ）。销售费用率为18.4%（+1.79pcts），管理费用率为9.6%（-4.34pcts），研发费用率为3.1%（-0.02pcts）。在主要产品毛利率提升、费用端优化的情况下，公司净利率提升至23.8%（+3.57pcts），盈利能力向好发展。

盈利预测、估值与评级

在渠道优势和有竞争力的近视防控产品双重加持下，我们看好公司未来长期发展前景。预计2023-2025 年公司归母净利润分别为1.63、1.95、2.26 亿元，同比增长19.92%、19.22%、15.93%，EPS分别为0.81、0.97、1.12 元，现价对应PE 为51、43、37 倍，维持“增持”评级。

风险提示

国产替代不及预期风险、新品推广不及预期风险、应收账款发生坏账风险、原材料价格波动风险。