作者：布莱恩・索齐

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看多 SpaceX（SPCX）的投资者，未来一年左右应当密切关注该公司的现金流量表，多项开支项目即将大幅飙升。

核心判断

KeyBanc 分析师迈克尔・莱肖克在最新研报中表示：未来数月，巨额资本开支与大规模融资，将会成为 SpaceX 投资逻辑绕不开的现实问题，公司正全力搭建面向未来的业务版图。

“行业已经形成参考标准：建设 AI 算力的资本开支约为 500 亿美元 / 吉瓦。即便采取偏保守路线，2027 年底只建成 6‑7 吉瓦算力（而非 8‑9 吉瓦）；就算 SpaceX 相比同行拥有成本优势、带来效率提升，累计资本投入仍将达到 2500‑3000 亿美元。” 莱肖克写道。“与此同时，新增 AI 算力部署成本还在持续上行；要达成规划的算力目标，上述投资规模是非常现实的预估。”

他补充道：“结合公司约 1000 亿美元现金储备、当前自由现金流消耗速度，再看规划中的巨额投入，我们判断 SpaceX 在短期至中期会开展融资，支撑业务扩张。我们预计未来 18‑24 个月，公司还需要新增融资约 3250 亿美元。”

市场近况

SpaceX 股价脱离 IPO 后的低点区间，交易层面逐步趋于稳定。

该股从 8 月 3 日盘中低点 104.83 美元反弹，8 月 14 日收盘报 140.57 美元。

市场更多聚焦于限售股解禁以及股价低位反弹，却在一定程度上忽视了二季度财报暴露的利弊，以及三季度可能重演相似的经营状况。

第一，公司上市后首份财报便出现大额亏损。 第二，SpaceX 二季度总资本开支 184 亿美元，远高于分析师约 60 亿美元的一致预期。 第三，公司没有给出 2026 年具体业绩指引。

但华尔街整体依旧看多。雅虎财经 AlphaSpace 数据显示，约 80% 卖方分析师给予其 “买入” 或 “强烈买入” 评级。

美银分析师罗纳德・爱泼斯坦在研报中表示：“高资本开支预期，以及市场对 SpaceX 如何把 AI、星链移动业务变现的疑问，持续压制股价。但看完二季度财报，我们认为 SpaceX 在各大核心赛道的竞争地位有所改善，因此观点偏乐观。”

总结

未来几周，SpaceX 星舰将再度发射。本次计划首次尝试在发射台直接捕获星舰上级箭体，不再采用海上溅落回收方式。这是实现完全快速复用技术最重要的里程碑之一。

此次发射，也将成为验证埃隆・马斯克一系列巨额资本投入是否值得的关键实证。