8月10日，中国移动公布了2023年半年度报告。根据报告，2023年上半年，

中国移动营运收入5307亿元，同比增长6.8%，

通信服务收入4522亿元，同比增长6.1%，

(资料图片仅供参考)

HBN收入1931亿元，占通信服务收入比42.7%，同比提升2.7个百分点，

数字化转型收入1326亿元，同比增长19.6%，占通信服务收入比29.3%，

净利润762亿元，同比增长8.4%，

EBITDA为1835亿元，同比增长5.5%，EBITDA占通信服务收入比为40.6%。

资本开支814亿元，自由现金流为791亿元，同比增长43.3%。

不得不说，中国移动这头大象确实会跳舞！

按照当前的发展势头，年内营业收入超万亿已经是板上钉钉的事儿。

而更让股东们感到放心的是，中国移动HBN业务收入开始逐步壮大，占比已经借近50%了，极大地分摊了C业务的承压，一直悬在中国移动头上的收入结构不平衡的利剑看来可以放下来了。

而数字化转型业务也算是有了显著的成效，收入占通服收入比重接近30%，中国移动的产品策略开始生效，开始拓宽中国移动发展的未来。

而净利润的增幅继续上涨，显示出中国移动整体经营状态还是相当健康的，当然，财报中并没有公布净利润的业务构成，我相信净利润的增长主要原因还是那一系列降本增效的举措收到了成效。

总而言之，这算是一份比较亮眼的中期财报，让人感觉一切都在中国移动掌握中， 那是不是意味着接来下可以“接着奏乐接着舞”呢？

下面我围绕“自身对比”“友商对比”“未来对比”三个维度做一个简单的分析，试图把中国移动的发展描绘得更加清楚。

1.中国移动和自身对比

从中国移动上述几项关键指标的绝对数字看，你可能会对中国移动的发展非常乐观，但如果看增长势头，你可能又会有一丝担忧。

2022年上半年，中国移动营收增长率为12%，今年下降到了6.8%；净利润增长率为18.9%，今年下降到了8.4%，整体增长势头在回落。

看具体业务，

去年上半年家庭市场收入增长率18.7%，今年下降到9.3%；

去年上半年政企市场收入增长率24.6%，今年下降到14.6%；

去年上半年新兴市场收入增长率36.5%，今年下降到18.4%。

过去两年，我们对中国移动抱有强烈的期待，希望它能重新回到黄金十年那样的可持续高速发展，

但从今年上半年的情况来看，情况并不容客观，至少，吃完疫情带来的特殊红利后，中国移动高速发展的局面要告一段落了。

曾经有一度，我以为中国移动的高速发展是科技创新带来的技术红利，如今看来，确实是我过度乐观，高看了，中国移动终究还不是一家科技企业。

当然，我们还可以让子弹再飞一会，但子弹要是击不中目标，再飞一会儿就要坠落了。

2.中国移动与友商的对比

营业收入： 中国移动5307亿元，同比增长6.8%；中国电信2607亿元，同比增长7.7%；中国联通1918.33亿元，同比提升8.8%。虽然中国移动的营收增长率最低，但以中国移动这样的体量还能保持这样的增长，我觉得已经算赢了。

净利润： 中国移动762亿元，同比增长8.4%；中国电信202亿元，同比增长10.2%；中国联通123.91亿元，同比增长13.1%。我觉得仍然是中国移动赢，理由同上。

数字化收入： 中国移动1326亿元，同比增长19.6%；中国电信688亿元，同比增长16.7%；中国联通429.77亿元。中国移动赢。

云业务收入： 移动云422亿元，同比增长80.5%；天翼云459亿元，同比增长63.4%；联通云255 亿元，同比提升36%。中国移动增长率大幅领先友商，收入规模也即将追上天翼云。

综合以上，中国移动在三大运营商中绝对是尖子生，各方面全面领先型的选手。

当然，这只是三家之间的对比，可是，中国移动以后面临的竞争对手绝对不仅仅是电信、联通。

3.未来发展的预判

其实作为一个行业观察者，我们是很难准确预判中国移动的未来发展的，毕竟左右的因素很多，有市场的，也有政策的，

但我的一个基本判断就是，中国移动可能已经进入一个战略的徘徊期，

从一组数据可以看出这一点，

2022年上半年，中国移动资本开支为920亿元，自由现金流为552亿元，

今年上半年，中国移动资本开支814亿元，自由现金流为791亿元，

这意味着什么呢？意味着中国移动不敢花钱，或者说不知道该把钱花在哪里。

过去几年，中国移动轰轰烈烈建5G，虽然成效未彰显，但战略是清晰且坚定的，

从去年开始，似乎是转向建算力网络，建数据中心，但是从现实情况看，通用算力过剩已经成为需要解决的问题了，而且，从当前发展势头看，云业务未来的发展空间并不明确，至少属于运营商的那部分并不明确，这也导致了中国移动在算力的建设上其实并不坚定。

接着奏乐接着舞的快乐日子可能已经过去了，中国移动要有心理准备过两年苦日子了。