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乐居财经彦杰 8月9日，方正证券发布研究报告，维持萤石网络“推荐”评级。

方正证券观点如下，2023H1物联网云平台收入快速提升，2023Q2业绩表现靓丽超市场预期。分季度看，2023Q2实现总营收12.06亿元（+14.14%），实现较快增速或系智能家居产品销量增长所致；归母净利润1.67亿元（+99.78%），增速亮眼或系。

产品结构优化叠加原材料价格回落，2023Q2毛净利率均实现显著提升。1）毛利率：2023Q2毛利率为44.61%，同比+8.63pct，毛利率涨幅较明显主系公司产品结构优化和原材料成本下降；2023Q2净利率为13.88%，同比+5.95pct，净利率增幅小于毛利率主系期间费用率提升较多所致。

渠道端国内外线上线下齐发力，积极营销助力品牌关注度持续提升。渠道端，国内公司线上加大常规电商平台直播和优质达人带货等方式的销售力度，同时线下积极布局专卖体验店；海外2023H1公司在零售连锁卖场、家居建材类连锁店和街边店等线下渠道均实现较好增长。

行业端，随大数据、机器学习、云计算等深度融合，物联技术不断进步，智能家居渗透率有望持续提升。公司端，作为智能家居安防龙头有望享受行业红利，自主研发云平台具备领先优势，深挖场景拓展新品，积极提升云服务质量，营收及业绩有望持续提升。2023Q2公司业绩表现超预测，同时作为龙头有望受益于行业成长，公司研发、营销、渠道建设逐渐发挥效用也有望带动收入增长，综合考虑上调盈利预测。方正证券预计，2023-2025年公司归母净利润为6.19/7.26/9.32亿元，对应EPS为1.10/1.29/1.66元，当前股价对应PE为36.79/31.39/24.44倍。

相关公司：萤石网络sh688475,方正证券sh601901