3月14日，希努尔(002485.SZ)发布公告称，拟用合计1.4亿资产收购两家文旅公司，加速旅游业务布局。而近年来，希努尔利润下滑严重，一直靠出售资产粉饰业绩以求保壳。

业内人士认为，面对经营困境，希努尔也曾尝试向互联网转型，但结局未果，此次布局旅游业务，正是其控股股东逐渐剥离其主营业务，谋求借壳的开始。

服装主业多年亏损

希努尔在公告中称，公司拟收购香格里拉市仁华置业有限公司100%股权、西安天楠文化旅游开发有限公司90%股权，收购价款分别为5000万元和9000万元。

该公司表示，并购成熟旅游项目有利于整合既有旅游资源及经营要素，是公司快速切入旅游休闲度假行业较为高效的方式，本次收购将有助于加速公司旅游业务的布局，符合公司长期战略发展。

希努尔相关工作人员在接受蓝鲸产经记者采访时表示，希努尔将在不改变现有服装主营业务的情况下，对主营业务进行适当的调整和优化，通过增加文化旅游业务，作为公司新的业绩增长点之一。“一方面将继续优化调整营销网络，改善服装业务的盈利水平，另一方面将积极开拓文化旅游等新兴产业，为公司的可持续经营和实现更高质量的发展创造条件。”

转型是迫于经营的困境。作为一家集西服、衬衫和服饰产品的设计、生产和销售于一体的企业，近年来希努尔一直在靠“卖卖卖”改装业绩。2014年，希努尔业绩下滑165.26%，净亏损0.46亿;2015年，扭亏实现微利0.22亿元;2016年，希努尔业绩再次下滑，实现净利润746.86万元。值得注意的是，希努尔盈利的这两年，都是靠出售资产实现。分析认为，微弱的盈利背后，仅是该公司实现保壳的手段。

蓝鲸产经记者查阅希努尔历年的财报发现，2015年，希努尔曾出售北京的商铺，为利润贡献超过1亿元;2016年，希努尔再次出售房屋等资产，获得利润约4500万元。也就是说，如果没有变卖商铺、房屋等资产，希努尔已连续3年亏损。具体表现为，在2014至2016年度，希努尔分别实现扣非后的净利润为-0.5亿、-0.58亿、-0.51亿，连续3年扣非后亏损。

2017年，希努尔实现净利润0.35亿，也是因为公司对外转让原全资子公司诸城市普兰尼奥男装有限公司(以下简称“普兰尼奥”)100%股权以及自有商铺对外出售。

事实上，希努尔也曾有过短暂的业绩辉煌。在2011年希努尔实现净利润近2亿元，达到利润的最高峰。但随后毛利率便一路下滑，利润持续下降。面对经营的困境，希努尔也曾尝试转型自救。2015年9月8日，希努尔因筹划重大资产重组自开市起停牌，拟通过发行股份和支付现金购买霍尔果斯市微创之星创投公司、喀什星河创投公司等持有的星河互联控股100%股权，交易价格高达110亿元。

据了解，标的公司是一家国内领先的互联网联合创业平台。但是去年4月，最终因为市场和行业环境均发生变化，希努尔决定终止本次重组。

沦为借壳工具？

据了解，此次希努尔向旅游业转型与其控股股东的变更密切相关。2017年，希努尔控股股东由新郎希努尔集团变更为雪松文旅。公开资料显示，雪松文旅是一家以旅游小镇开发、景区管理输出、农业旅游开发为核心业务的旅游开发与管理公司，总部位于广州。雪松文旅的主要产品包括主题旅游小镇1.0版和2.0版，以及分布在全国各地的旅游景区和玫瑰庄园。由此看来，希努尔向旅游业的转型也不无道理。

有消息称，被雪松文旅控股之前，希努尔原控股股东一直在谋求“让贤”。2016年11月7日，希努尔发布停牌公告称，希努尔集团筹划转让持有的公司股份事宜，希努尔可能涉及公司控制权变更而停牌。但是9天后该公司却公告称，因交易双方在交易价格等条款上存在分歧，最终仍未能就股份转让事宜达成一致意见，故决定终止筹划重大事项。

2017年6月7日，主营服装行业的希努尔发布重大事项停牌公告称，接到公司控股股东希努尔集团的通知，其正在筹划转让持有的公司股份事宜，“可能涉及公司控制权变更”。

事实上，随着业绩的下行，公司创始人王桂波早就决意退场。2013年底，王桂波通过新郎希努尔集团、新郎国际及欧美尔家居合计持有希努尔68.76%股权。2014年底，王桂波开始通过股权转让的方式，减持手中股权。仅在2014年和2015年，王桂波控制的希努尔集团和希努尔国际，通过转让希努尔股权，累计套现近14亿元。

至2017年6月，王桂波将其间接持有的希努尔股份全部协议转让给了雪松文旅，交易完成后，公司控股股东由新郎希努尔集团变更为雪松文旅，公司实际控制人由王桂波变更为张劲。

雪松文旅接手之后，对上市公司旗下与服装相关业务进行了整合，将与服装生产相关的资产、负债划转给投资设立的普兰尼奥。2017年11月14日，希努尔发布公告称，公司拟将其持有的普兰尼奥100%的股权转让给新郎希努尔集团，经双方协商一致同意上述股权转让价格为6.86亿元。

也就是说，希努尔原控股东再次将希努尔与服装生产相关的资产、负债打包买了回去。而这一行为，恰恰为希努尔带来了盈利。在2017年的业绩快报中，希努尔表示公司实现盈利正是因为公司对外转让原普兰尼奥。

鞋服行业独立分析师、上海良栖品牌总经理程伟雄告诉蓝鲸产经记者，希努尔近年来经历了业绩下滑、控股人变更、变卖资产等，已经离服装主业越来越远。即使目前仍然做服装业务，希努尔这个名字也只是一个空壳。随着控股人政策的转变，希努尔转型做旅游等其他业务并不意外。

也有业内人士向记者直言，希努尔的主业不振，业绩增长乏力，从当前情况来看，控股股东雪松文旅正在一步步剥离其主营业务，谋求借壳。对此，希努尔内部人士予以否认，表示上市公司正在改善服装业务的盈利水平。